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伦敦金银市场协会（LBMA）刚刚发布了一份名为《2021年白银投资：报告》的新报告，该报告着眼于投资白银领域的最新发展。 虽然尚不清楚谁真正撰写了该报告，但未指定作者，但LBMA称其“承认Metals Focus对这份报告的贡献”，因此我们可以假设Metals Focus确实撰写了该报告或参与了很多工作。Silvers Focus的总部设在伦敦，是一家贵金属咨询公司，有时也会撰写白银学会的年度世界白银调查报告。 LBMA决定此时发布关于投资白银的特定报告本身是值得注意的（因为它过去没有发布过这种类型的独特报告），但是除此之外，该报告本身值得对其进行回顾说，尽其所能。 LBMA报告（篇幅短，只有15页）被称为“白银投资的焦点，该报告探讨了过去12-18个月白银投资的主要发展情况”，重点关注白银交易所的近期需求趋势，交易产品（ETP），银币和金条以及白银期货市场。令人惊讶的是，它还非常详细地提到了#Silver Squeeze，它指的是“广为宣传的社交媒体运动”和“社交媒体购买狂潮”的银条和硬币以及银ETP。 该报告首先评论说：“过去12-18个月见证了白银投资市场的一些令人难以置信的发展，包括投资者活动的显着改善”，并且白银，硬币，ETP和期货头寸的总需求在2006年上升了。到2020年约为20％，这一趋势的增长将持续到2021年第一季度。 交易所交易产品（ETP）/交易所交易基金（ETF）LBMA报告在关于白银ETP（更通常称为ETF）的第二章中指出，白银ETF持有量在2021年2月上旬达到12亿盎司的历史新高，伦敦是世界上最大的ETF白银存储中心，计算得出的数量为725伦敦的LBMA托管人（例如JP Morgan和HSBC及其子托管人Brinks，Malca-Amit和Loomis）代表白银ETF（例如iShares Silver Trust（SLV））持有100万盎司的股票。 令人惊讶的是，LBMA报告承认，如果持续一月末和二月初大量流入白银支持的ETF，可能会导致LBMA伦敦金库的ETF的银条（交割良好）用光。LBMA报告指出： “ 2021年初，短短三天内就增加了前所未有的110Moz。尽管出现了一些清算，但有人担心，如果ETP需求维持在较高水平，伦敦将耗尽白银。” 和 “今年，随着ETP需求激增，保管库的位置已成为人们更加关注的焦点，这导致人们对潜在的金属可用性感到担忧。” 我在2月8日的BullionStar文章中强调了这一点，该文章的标题为“休斯顿，我们有问题”：ETF中伦敦已持有伦敦白银的85％，其结论是： “对于像这些1月29日至2月2日那样的资金流入，几天的流入对于这些ETF提供者来说尤其是紧急情况，尤其是iShares SLV。因为在JP Morgan，Brinks，Malca-Amit，Loomis和HSBC的金库中只剩下很少的实物银，但尚未在这些ETF中报告。” 返回LBMA报告，该报告继续： “随着1月下旬社交媒体的狂热加快步伐，对硬币，金条和ETP的需求都激增了。对于后者，全球持有量在短短三天内猛增了1.19亿盎司。这主要集中在iShares基金（SLV），持有量增加了1.1亿盎司。鉴于大多数这种金属是在伦敦分配的，人们开始担心是否有足够的白银应该以这种速度继续需求。” LBMA报告没有提及的是，这笔额外的白银（3,416.11吨，以113,501条合格交割的银条形式）只能在3天之内由SLV的托管人JP Morgan疯狂地切入其声称的银条中才能添加到SLV中。在伦敦各地的5个保险库中，分别是位于伦敦总理公园的Brinks保险库，希思罗附近的伦敦Loomis伦敦保险库，希思罗附近的Brinks Unit 7保险库Radius公园，Malca Amit伦敦保险库和JP Morgan自己的伦敦保险库。 更重要的是，《 LBMA /金属聚焦》报告也没有提及对伦敦缺乏白银的担忧如此之大，以至于iShares Silver Trust（SLV）实际上在2月初更改了其招股说明书，并增加了以下措辞： “对白银的需求可能会暂时 超过可以 交付给信托的可接受的可用供应量，这可能会对股份的投资产生不利影响。 ……授权参与人可能无法获取可接受的足够白银，以交付给信托” 幸运的是，我在2月14日发表的题为“ #SilverSqueeze击中伦敦，因为SLV警告有可用白银供应的警告”中确实提到了SLV招股说明书修订。 LBMA / Metals Focus报告继续说： “如果iShares的需求以1月下旬/ 2月上旬的狂热速度持续增长，那么伦敦现有的库存用完只需要几周的时间。” 看到ETP需求保持这种购买速度是令人惊讶的，但这种担忧仍然很现实。 这反映了精炼厂将非合格交付（GDL）材料转换为LBMA批准为合格交付的1,000盎司棒材，然后通过海运将其运送到伦敦所需的时间。” 如果上述听起来听起来像是来自金银银行LBMA的太多诚实，那么您并不孤单地这么想。LBMA可能没有人在发布该报告之前就阅读了《金属聚焦》报告草稿。这与白银市场的金银银行辩护律师相去甚远，例如，请参见此处和此处。他说伦敦市场上白银并不短缺。 
口语–运往伦敦金库的银色合格交割金条从上面的引用中还可以看到有趣的是，白银由于体积大，在欧洲大陆之内移动时不是空运而是通过集装箱卡车运输，而在各大洲之间或一个岛国之间运输时则通过海运运输。作为英国。白银通过位于伦敦东部码头的集装箱港口进入伦敦。 LBMA报告的一部分还着眼于可识别的全球地上白银库存，并评论说：“最近ETP需求激增，导致人们担心如果ETP持有量会进一步急剧增加，是否有足够的地上白银库存” 但是，ETF是否有足够的地上金条库存？ LBMA / Metals Focus或多或少说不，说： - “地上白银的总量与可以根据ETP迅速分配的那一部分之间存在鸿沟。”
- “尽管地上的股票很难确定，但毫无疑问，金条的股票只占总数的一小部分。”
- 可识别的最大白银持有量位于伦敦，纽约商品交易所（COMEX）和中国批准的金库中，到2020年底，这些金库合计持有16.94亿盎司白银。
有趣的是，关于1000盎司银条市场远小于地上白银库存的观点恰恰与David Morgan在他最近对BullionStar Perspectives的一次采访中所描述的观点完全一致。请在此处查看该采访视频的相关部分。 但是，实际上在ETF，纽约的COMEX [纽约]和中国的金库中有多少这些可识别的白银持有量可供ETF使用？LBMA报告会让您相信答案是“很多”。但这是真的吗？ 关于在伦敦持有的可识别的白银持有量，LBMA刚刚发布了其最新的伦敦金库持有量数据，声称截至3月底，伦敦LBMA的金库持有12.49亿盎司（38,859吨）白银。然后在新的LBMA /金属关注报告中引用此数据。 撇开一个事实，即截至2月底LBMA声称在伦敦金库中存储的白银数量比之前增加了11％，而且这些索赔中的任何一项均不可核实，并且所有索赔的白银均未独立Metals Focus进行了实时的物理审计，计算得出当时ETF持有7.25亿盎司（占58％）的伦敦白银。 LBMA的报告说，伦敦的这只ETF白银由“十个ETP基金”持有。尚不清楚LBMA / Metals Focus如何得出10只ETF的数字，因为实际上其中有14只ETF。有关详细信息，请参见此处。这些ETF是iShares SLV和SSLN，Wisdomtree PHAG和PHPP，景顺SSLV，Aberdeen Standard SIVR和GLTR，ETF证券的PMAG和PMPM，以及五个德意志银行XTrackers ETF。也许他们将所有XTracker都算作一个。 
出去吃午饭？–伦敦金融城皇家交易所（LBMA），伦敦金融城LBMA / Metals Focus也未能解释由GoldMoney和Bullion Vault在伦敦LBMA保管库中持有的白银，它们总共储存了约690吨。该白银不适用于ETF。投资机构，家族办公室和高净值人士在伦敦金银市场协会金库中所持有的已分配白银资产也没有。最后，伦敦金银市场协会（LBMA）报告中的大象并未承认庞大的未分配白银头寸，这些头寸是向金银银行索要的白银，他们没有得到这些白银头寸，但他们将不得不尝试从白银库存中分配白银。 LBMA伦敦金库，如果未分配的白银持有者要求分配。 关于COMEX批准的纽约白银库存（已登记的和符合条件的类别），LBMA报告称，截至2月底，这些金库中的银总量为3.93亿盎司，但在超过四分之一代表SLV在纽约摩根大通金库中持有的银条。这是我在2月初发表的“休斯顿，我们有问题”一文中首先解释的内容。请参阅此处的“关于SLV和COMEX的说明”部分。 LBMA还没有提及纽约COMEX保险库中的许多其他合格白银可能与COMEX交易无关。芝商所已经记录在案，向CFTC监管者解释说，在COMEX保险库中的“合格黄金”案中就是这种情况，在白银方面也是如此。 关于中国，LBMA报告称，截至2020年底，上海黄金交易所（SGE）持有1.3亿盎司白银股票，上海期货交易所（SHFE）持有8900万盎司。这些SGE和SHFE的白银库存都与ETP持有量无关，但它们是用于SGE和SHFE交易的股票，可以迅速撤回中国白银市场。 该报告称，不包括伦敦，伦敦，纽约和纽约的LBMA，“其他地方存在的，可交付使用的（特别是符合LBMA或COMEX良好交割”标准的）白银库存显得非常适中。” 根据LBMA的报告，这些其他地点将是a）印度，那里一些保税仓库存放着交货良好的银条，但这些都是针对本地市场，很少回流到伦敦，并且b）瑞士，除了已分配的白银之外对于瑞士白银ETF，几乎没有其他白银持有量。 LBMA / Metals Focus继续建议，可以将伦敦LBMA保险库中的白银都添加到COMEX中持有的所有白银中，并将它们视为ETF可用白银的合并库。该报告说： “另一种看待这种情况的方式是查看Comex / LBMA的合并持有量，2月底为15.18亿盎司。在这些地区中储存的ETP为8.8亿盎司，理论上来说，有42％或6.38亿盎司可立即用于满足新的白银ETP需求。” 但这是错误的。为什么？由于ETF不一定提供目前不在ETF中的白银，此外，在伦敦持有白银的ETF不能在纽约持有白银（除了SLV）。这违反了他们的招股说明书规则。 然而，这并不能使LBMA报告得出结论认为，“至少在可预见的将来，可用金属的储量应足以满足新的ETP需求”，这并未阻止LBMA报告彻底掩盖问题。” 尽管在接下来的一句话中，他们似乎担心潜在的供应不足，因为他们继续说道：“这也预示着社交媒体的狂热不再重演。” LBMA注意-社交媒体的狂热仍在持续，并且由于担心它，现在只会变得更加疯狂。 然后，报告中出现了一条怪异的说法：“如果发生这种情况（反复疯狂），几乎可以肯定会触发更高的价格，而大量抛售将弥补这一价格。因此，我们不得不问，“重磅出售”来自谁？LBMA的金银银行成员无疑吗？ 零售市场LBMA报告的第3章讨论了零售白银市场。简要地，第3章中的一些要点如下（报告中的引用用斜体表示）： - 白银的零售投资（硬币和金条需求）在2020年和2021年恢复
- 今年，[零售]部门开始兴起，最初是随着社交媒体的疯狂购买而出现的
- 该行业很快受到产品短缺的困扰，部分原因是物流限制
- 尽管社交媒体的讨论减少了，但银币和金条的需求仍然非常强劲，尤其是在美国
- 美国硬币和金条市场的持续强势，也反映出一些供应问题，延长产品交付的交货时间和保费
首先，对上述内容进行一些更正。产品短缺的主要原因是需求量大，而不是后勤限制。而且，如果LBMA / Metals Focus没有意识到这一点，那么“社交媒体的讨论就不会减弱”。离得很远。看看Twitter和Reddit。 这并没有阻止报告高调地提及“今年一月下旬在美国出现的围绕白银的近期（如果是短暂的）社交媒体现象，以及留下了什么遗产（如果有的话）。” - 到2020年，全球银币和金条的零售投资估计将四年来首次超过2亿盎司。这是美国和德国需求增加的结果，而印度的购买量急剧下降。
- 在过去的十年中，美国成为除两年（2018-19年）以来的最大零售零售投资市场，当时购买量急剧下降
- 在2018-19年度期间，印度占据首位，每年的零售投资超过5,000万盎司。一般而言，印度需求通常得益于强劲的白银价格预期，许多人认为白银被低估了。当价格下跌时，这通常会导致投资激增。
- 在印度，高净值人士倾向于购买大型银条，例如5kg，15kg和30kg的银条。其他人是购买小型金条的消费者和投资者
- 德国完成了前三名的上市，并且在过去两年中仅作为银条和硬币的重要市场而出现。
来自白银堆叠器的白银“疯狂”社交媒体风暴然后是LBMA报告的整个章节，标题为“社交媒体风暴”，该章节开始于： “今年一月下旬/二月初的事件几乎已经成为白银市场上的民间传说。值得回顾的是，即使在社交媒体风暴消退之后，这种情况是如何产生的以及对零售购买的影响。” 出于显而易见的原因，LBMA希望人们相信#silverSqueeze已经消失。如果有人想在Twitter和Reddit上进行检查，他们会发现事实并非如此。LBMA /金属聚焦然后通过解散存在白银的黄金银行空头头寸来展示自己的手。 “凭借这一成功，社交媒体的讨论很快就集中在白银上，尤其是长期以来一直存在的阴谋，即金融机构持有大量空头头寸。” LBMA报告不满意对任何提及华尔街白银空头头寸的人提出的阴谋理论指责，同时试图假装狂潮已经消退，但随后LBMA报告加倍，再次在同一句子中提及两者： “尽管白银价格达到了六年高点30.10美元，但社交媒体的狂热迅速消失了。白银市场的动态与GameStop交易背后的动态大不相同。本质上讲，白银没有大量的空头头寸可以卖出。 但是随后社交媒体的狂热似乎又回来了： “随着社交媒体的狂热被主流媒体所接受，白银得益于广泛的新闻报道，特别是在美国。” 随着经销商库存的减少，重点转移到了银币和金条制造商。尽管许多制造商迅速提高了产量，但出现了三个问题– a）锁定限制影响了制造商对需求增长的反应程度，c）零售额的增长是如此之大，以至交货时间增加了..加之对白银短缺的担忧，这进一步促进了销售，c ）由于生产转向了新设计，美国薄荷金和银鹰币的铸造成本有所下降。” “结果，到2021年2月和3月，美国的零售白银投资需求仍然异常强劲。” 最后，《 LBMA /金属聚焦》报告还指出，近期散户投资者是新买家，与实物银堆不同，因此，近期流入白银ETP并不会与对银条和银币的需求竞争。 “（银）ETP吸引了大量新买家，包括活跃于股票市场的买家，这些买家以前可能没有购买过贵金属。结果，白银ETP的成功似乎没有迹象表明对实物投资有不利影响。 结论LBMA发布的这份新的白银报告确实是一个奇怪的报告，它在讨论这样一个事实，即如果流入SLV和其他ETF的资金持续流入，“伦敦现有的（白银）库存仅需几周的时间就可以了。并与LBMA首席执行官露丝·克洛威尔（Ruth Crowell）在2月8日相形见cry，他告诉纳斯达克，伦敦有“健康”的白银库存。 同样奇怪的是，LBMA承认社交媒体购买白银的狂热的力量（白银的暗示模因使Ape变得“疯狂”）。这份报告是由Metals Focus撰写并由LBMA实习生在LBMA其余员工出去吃午饭时发布的，这真是个好故事。发生了奇怪的事情。 值得一提的是，越来越明显的是，在1月下旬和2月初的那几天，SLV有大量资金流入，当白银价格达到30美元时，这惊恐了金银银行和央行内部的权力，即白银市场即将爆炸。这就是为什么不允许白银价格进一步上涨的原因，也是CFTC和美国财政部密切监视该行动的原因。 LBMA认为#SilverSqueeze运动也应该给他们“褪色”并消失了，这也应寄予希望。因为，正如孙子曾说过的那样，“强者显得弱，弱者则强”。 对于那些想阅读该报告的人，可以在这里下载该报告。
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发表于 2021-4-15 16:15:42